1月14日，經中國證監會批準，滬深北交易所發布通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。
券商中國記者注意到，隨著市場賺錢效應提升，近期A股兩融余額快速增長，自2024年“9·24”以來兩融余額已增長超萬億元。業內人士分析稱，歷史上，監管層曾根據行情熱度對兩融保證金比例進行多次調整，本次調整旨在促進市場更加健康地長期向上。
Wind數據顯示，截至1月13日，滬深北三市融資融券余額合計26829.92億元，占A股流通市值的2.59%。其中，融資余額為26653.91億元，融券余額為176.01億元。今年以來，A股融資融券余額相比2025年底增長1423.10億元。
歷史上兩融保證金比例曾多次發生重大調整
1月14日，經中國證監會批準，滬深北交易所發布通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。
需要說明的是，此次調整僅限于新開融資合約，調整實施前已存續的融資合約及其展期仍按照調整前的相關規定執行。
“融資保證金比例是表達觀點和調控市場的工具，目標長牛慢牛。”一位資深非銀分析師告訴券商中國記者。
回顧歷史，兩融業務開通初期，融資與融券的保證金最低比例均為50%。后續交易所根據市場情況對兩融保證金比例進行了四次重大調整：
(1)2015年11月：為了抑制兩融余額過快上漲，降低融資交易過熱風險，交易所將融資買入證券的融資保證金比例從50%提高至100%；
(2)2023年8月：為活躍資本市場，提振投資者信心，交易所將融資保證金比例從100%降低至80%。
{jz:field.toptypename/}(3)2023年10月：為發揮融資融券業務逆周期調節功能，促進融券業務平穩有序發展，證監會將融券保證金比例從50%提高至80%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例提高至100%。
(4)2024年7月：為加強融券逆周期調節，維護證券市場交易秩序，交易所將融券保證金比例從80%提高至100%，私募證券投資基金融券保證金比例不得低于120%。
A股兩融余額快速增長
隨著市場賺錢效應提升，近一年A股兩融余額快速增長，自2024年“9·24”以來已增長超萬億元。
Wind數據顯示，A股融資融券余額從2024年9月的1.44萬億元穩步增長，在2025年8月突破2萬億元，并于2025年12月突破2.5億元，并在今年1月13日增至2.7萬億元附近。兩融余額占A股流通市值的比例也從2024年9月的1.89%左右增長至近期的2.59%，處于近年來高位。
不過，當前兩融余額占比仍無法與歷史極值相比。歷史數據顯示，2015年5月至2015年7月間，兩融余額占A股流通市值的比例曾經一度超過4%。
不會對融資規模形成大規模壓降
“本輪保證金上調影響仍是情緒面降溫，對實際兩融規模沖擊有限。”一位非銀分析師告訴記者，本次調整主要是針對新開融資合約。此外，一般券商會自行設置一個保證金預警比例，金沙電玩城app下載通常在100%以上。目前散戶交易中融資比例能到這么低水位的客戶極少（100%以下），實際上不太會因此產生很大規模融資規模壓降。
另有業內人士分析稱，該調整是逆周期調節的重要舉措，核心目的是防范融資交易過度杠桿化引發的市場波動風險，從根源上減少因融資爆倉帶來的連鎖下跌效應。長期來看，市場杠桿率的合理管控能提升A股的抗風險能力，為市場長期健康發展筑牢基礎，屬于中性偏利好的制度性調整。
該人士還表示，通知明確存量融資合約仍按原規定執行，僅針對新增融資交易，且當前A股整體融資余額處于相對合理水平，此次調整的實際沖擊會被逐步消化，不會引發市場系統性波動。
券商中國記者注意到，去年8月份以來，部分券商就已率先將客戶新增融資保證金比例上調至100%。
例如，2025年8月，國金證券通過官網發布公告，宣布自2025年8月27日起，對除北交所以外的標的證券的融資保證金比例進行調整，從80%上調為100%。該次調整采取“新老劃斷”原則，對于8月27日起新開立的融資合約，適用100%的新比例；而對于已開立的融資合約，按合約開立時的融資保證金比例計算。去年10月，華林證券也宣布自2025年10月13日起將滬深交易所標的證券的融資保證金比例統一上調至100%。
分析人士指出，彼時一些券商調整保證金比例更多是基于自身經營情況的常規風控手段，背后反映出公司信用業務額度緊張，而客戶融資需求旺盛。
機構仍看好A股結構性機會
展望未來，多數機構仍然看好中國股市不改中樞向上的長期趨勢，看好結構性機會。
國金資管相關負責人接受券商中國記者采訪時表示，當前流動性環境和政策監管環境對權益市場相對有利，長期資金或呈現持續流入趨勢，科技持續突圍與經濟結構性亮點有望帶來部分行業基本面景氣向上的結構性機會。2026年，權益市場的投資機會將更具廣度和縱深，優質股權投資市場相較其他資產配置，或更易吸引居民財富配置。
野村東方國際證券研究部總經理、首席策略分析師高挺認為，預計2026年A股基本面結構分化將進入下半場，A股將繼續呈現行業分化、盈虧分化、內外需分化的三大分化趨勢。在科技創新驅動的經濟轉型、上市公司經營的頭部集中化以及外需的拉動作用下，A股市場將延續結構性特征。高挺團隊上調2026及2027年滬深300指數凈利潤增速預測至7.2%與8.4%，預計盈利將成為貢獻其回報的主要因素，估值端的貢獻相對減弱。
配置上，高挺建議投資者關注三大主線。一是智造出海，關注高附加值高端制造持續的全球化趨勢，重點關注AI硬件、創新藥、新能源、汽車、工程機械和軍工等領域；二是審美出海，關注中式消費品的全球化擴張機遇，重點關注入境游、短劇、文創潮玩、手游、主機游戲、新式茶飲等各式新消費；三是增量資金被動化，關注由平準基金和個人投資者增持ETF對指數權重股帶來的邊際增量流動性。
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